MBA论文代写|MPA论文代写|工程硕士论文|经济管理论文|国际贸易论文代写|医学护理论文|文学论文|项目管理论文|建筑工程论文|教育教学论文|农业推广论文|法学论文代写|体育论文|工商管理论文|公共管理论文|艺术论文|会计论文|环境论文|计算机论文代写|财务管理论文|物流管理论文|新闻传播论文|应用文类市场营销论文|人力资源论文代写|心理学论文|化工论文|机械论文代写|石油工程论文代写|水利工程|哲学论文|英语论文|电气工程论文|对外汉语论文|金融学论文思政论文|通信工程论文代写

天天论文代写网可提供代写毕业论文,代写职称论文,代写硕士论文,代写代发表等服务

在线客服

于老师 点击这里给我发送消息 177872916
电 话:13838208225
王老师 点击这里给我发送消息 177872915
电 话:13503820014
当前位置:首页 > 论文资源 > 经济管理论文代写
经济管理论文代写
企业成长性与价值相关性研究—以中国创业板上市公司为例
作者:天天论文网 日期:2018/6/26 12:54:16 点击:

企业成长性与价值相关性研究—以中国创业板上市公司为例

摘要

高成长性是创业板上市公司的重要特点,高成长性将创造创业板上市公司未 来的高企业价值。研究创业板上市公司的成长性的影响因素,成长性对企业价值 的相关性以及成长因子对企业价值的影响,对于投资者、对于创业板公司的经营 管理者都极具价值。

本文选取了我国创业板489家上市公司2015年的财务数据为样本,其财务数 据均来源于wind资讯,运用因子分析法进行研究,认为创业板上市公司成长性的 核心因素有盈利能力、偿债能力、营运能力、创新能力及成长能力等五大方面的 14个变量财务指标;并以成长性为依据对489家上市公司进行排序得出我国2015 年创业板上市公司成长排名;同时,对以上样本分别计算其EVA值,以EVA为 依据对489家上市公司也进行一次排序。通过对两种排序进行比对分析,发现两 者排序之间存在一致性,得出成长性与企业价值存在相关性。研究还对EVA与影 响企业成长性的五个因子进行线性回归,进一步研究发现影响EVA的重要因子, 为企业提高业绩增加价值提供的理论上的依据与支持。

关键词:创业板;成长性;EVA;价值相关性

Abstract

High growth is an important feature of the GEM listed companies. High growth will create the future high enterprise value of the GEM listed companies.Therefore, it is valuable for investors and managers of GEM listed companies to study the contributory factors of growth of GEM listed companies and the correlation between growth and business value.

In this paper, the financial data of 489 listed companies in China in 2015 are selected as samples Financial data are all derived from wind information.Using factor analysis method, we have studied the core factors of growth of listed companies in five aspects including profitability, debt paying ability, operation ability, innovation ability and growth ability of 14 variable financial indicators.And sort out the growth ranking of China抯 GEM listed companies in 2015 based on the growth of the 489 listed companies. At the same time, sort out the 489 listed companies by EVA Measuring value indicator. The two sorts are compared and analyzed, and it is considered that there is a correlation between the two sorts. We also make a linear regression between EVA and five factors that influence the growth of enterprises. We further find the important factors that influence EVA which provide theoretical basis and support for enterprises to improve their performance and increase their value.

Keywords: GEM; the growth; EVA; value relevance

相关论文:

经济管理本科生代写毕业论文改革研究

行政管理本科毕业论文代写作的重要性及教学框架

代写本科毕业论文选题质量保障机制研究【民俗学】

目录

Abstract II

胃1 #新仑 1

1.1选题背景及研究意义 1

1.1.1选题背景 1

1.1.2研究意义 1

1.2国内外文献综述 3

1.2.1成长性评估的文献综述 3

1.2.2企业价值评估的文献综述 5

1.3主要内容及研究方法 7

1.3.1主要容 7

1.3.2研究方法 7

1.4本论文创新之处 8

1.5论文框架与内容安排 9

第2章成长性评估与EVA价值评估的相关理论 10

2.1创业板及创业板上市公司的特点 10

2.1.1创业板市场的特点 10

2.1.2创业板上市公司的特点 11

2.2企业成长性分析的理论框架 12

2.2.1企业成长性的概念 12

2.2.2企业成长性的影响因素 13

2.2.3企业成长性评估的方法 15

2.3 EVA价值评估概述 17

2.3.1 EVA的概念及计算方法 17

2.3.2EVA的主要应用领域 19

2.3.3 EVA价值评估的优点 20

2.4成长性与企业价值相关性假设 21

第3章我国创业板上市公司成长性分析 22

3.1成长性评估指标体系 22

3.1.1成长性评估指标体系的设计原则 22

3.1.2成长性评估指标体系的构建 23

3.2样本数据 26

3.3因子分析模型 26

3.4成长性的因子分析 27

3.4.1因子分析的过程 27

3.4.2因子分析的结果 28

3.4.3因子分析的结论 31

第4章基于EVA的创业板上市公司成长性评估的实证分析 33

4.1 EVA计算的变量选择 33

4.2基于EVA的上市公司排序 35

(1) EVA与成长性相关性分析 36

(2) EVA与成长性的回归分析 37

4.4.1描述性统计 37

4.4.2多元回归分析 38

4.4.3研究结果 41

4.5依据成长性排名所提建议 41

第5章研究结论与不足 43

5.1研究结论 43

5.2研究不足 44

至夂i射 45

46

酿 1 50

酿 2 53

附录1攻读硕士学位期间发表的论文 55

武汉科技大学硕士学位论文

企业成长性与价值相关性研究—以中国创业板上市公司为例

第1章绪论

1.1选题背景及研究意义

1.1.1选题背景

创业板,全称创业板市场(GEM),又被称为“二板市场”,是资本市场的组成 部分,是为高成长性、高创新技术企业专门设立的新型资本市场,美国的纳斯达 克(NASDAQ)、日本的佳斯达克(JASDAQ)、英国的AIM市场以及韩国柯斯达 克(KOSDA⑺是全球发展最为成功的创业板市场。

我国创业板产生于2009年10月23日,通过设立投资渠道,帮助创新型、创 业型中小企业提供融资平台,同时为经济市场中的资本风险的存在设定一个正常 有效的退市机制。创业板上市公司要求其具“两高六新”。创业板加快了中国资本 市场的发展,促进了经济工业技术的进步和科技创新的发展改革。

截止2016年12月,中国创业板上市公司数量己达到559家,绝大部分分布 在电子信息、医药、计算机、机械设备及先进制造等行业中,许多自主创新和快 速成长的公司相继出现在创业板市场。创业板的设立为企业与投资者实现资本与 成长型企业的有机结合奠定了平台,从而可以吸引投资者将资本投向成长型企业。

创业板成立至今,出现的高股价、高市盈率和高募集资金特征,首批上市的 28家创业在发行它的上市公司股票后,其加权平均市盈率为58.3倍,第二批相比 第一批高出1/4倍,即创业板上市公司高成长性的发展是否一定需要高溢价来支 撑,公司高成长性是否就一定表明公司具有较强的企业价值创造是值得研究的课 题。

1.1.2研究意义

从理论层面来看,创业板上市公司进行成长性评估有助于完善企业成长理论。 企业的成长受内部自身因素和外部因素的影响,截至今日,评价企业成长性的方 案还不够全面和系统。鲜少有学者对初始创业的企业在最初的阶段的成长机理和 生命周期的成长性进行评估。

从实践层面来看,对创业板上市公司的成长性进行评估分析时,企业的领导 者对企业的成长性给予了较多的关注,因为它是企业发展的最关键的问题。企业 领导者通过对创业板上市公司成长性的研究,对企业发展中的优缺点有了更全面的掌握,进而能够更好地发现企业发展的潜力,促进企业发展。到现在为止,西 方发达国家对上市公司的价值评估方法己由理论阶段上升到实践阶段,为我们提 供了非常全面系统的价值评估模型。

通过对创业板上市公司成长性影响因素进行深入研究,从理论上能够明确了 解我国创业板市场上市公司成长机制原理,进一步从总体上把握我国创业板上市 公司发展趋势走向,改进我国企业的成长环境,同时也为创业板市场制度的完善 提供了理论依据,通过提高人们对于社会资源合理优化配置的意识,促进我国社 会经济更好更快平稳地成长发展。研究影响创业板上市公司成长性因素,对企业 健康发展具有以下几个方面的意义:

(l) 有助于政府职能部门,规范金融市场秩序。

依据公司成长性影响因素的评估结果,各政府职能部门可以制定行之有效的 实施方案,及时预防市场风险,协助解决企业发展中出现的问题,促进社会经济 市场繁荣稳定发展;同时各级政府管理监督部门可以针对性采取政策,加强力度 促使企业提高防范和控制风险的能力,整顿市场经济环境,为企业提供良好的发 展氛围。

(li) 有助于企业管理者制定公司长期发展战略。

整个行业乃至整个市场的公司为研究样本,对影响企业成长的因素进行评估 和深度剖析,从而寻找出发展过程中的有利因素和阻碍因素。经营管理者可以根 据评估结果明确了解公司自身情况,并及时识别出公司发展中存在的问题,以及 加强改善薄弱环节的发展,管理者也可以通过评估结果找到公司经营发展的关键 时刻,规划制定企业长期发展战略来提高企业在市场中的竞争力。

(lii) 有助于利益相关者预测公司发展前景。

经济市场呈现的是所有权与经营权相分离的经营模式,由于企业规模的逐渐 扩大,企业的经营管理也会相对繁琐和难以操控把持,企业利益相关者需要依据 成长性影响因素的评估分析结果,来判断企业的发展是否合理以及是否可持续; 同样债权人也可以根据评估分析结果来判断企业未来是否存在稳定的发展状况, 以及通过评估分析结果了解自身债务安全是否能够得到保障;投资者可以根据分 析结果判断投资是否能够得到超额回报,是否具有投资价值。

EVA作为综合价值评价指标,概念与会计上的净利润相似,但EVA不仅考虑了债券资本成本因素,也将权益资本成本考虑进来,相比于未考虑权益资本成本的如净资产收益率、市盈率、每股收益等传统企业价值评估指标,EVA更真实地反映企业创造价值的能力,评价企业价值创造的能力,对企业财务管理具有很好的价值。EVA对于了解企业经营情况,是一个有效的衡量尺度,而传统企业价值驱动模型很难做到这一点。创业板上市公司在进行成长性分析基础上,EVA 引入,可以不仅得出创业板对我国上市的中小企业发展有着实际的推动作用,用 来度量企业创造的价值程度和财富程度,以及通过计算创业板上市公司EVA价值 评估排名,与成长性排名做比较分析,以及将EVA与企业各主因子得分进行回归 分析,进一步确认我国创业板上市公司EVA价值评估模型能否体现企业的成长 性。并就创业板自身的不足和问题提出相应的建议和对策。

1.2国内外文献综述

1.2.1成长性评估的文献综述

(2) 成长性评估影响因素研究

至今,西方学者对企业成长性评估方法的探究做了很大的贡献最早是由Adam Simth(1776),在《国富论》中提到的劳动分工对推动经济发展的巨大作用。 Marshall(1890)和Barner(1990)认为主要是外部因素和内部因素影响企业成长性[1]。 Stevin和Covin(1990)建立中小企业成长性与时间、外部环境的模型,研究出企业 成长的快慢取决于企业对成长的渴望、企业家的能力、市场条件和组织资源等。 Krugman(1991)提出了最具代表性的企业成长性地域影响理论,发现企业生产地不 同,生产、销售和运输成本也会不同,企业成长性好坏也会通过这些成本因素体 现出来[2]。D.J.Storey(1994)认为影响中小企业的三大因素包括:企业的内在素质、 企业战略以及管理者素质,其中企业的素质为基本因素[3]。ArdiSShvili(1997;)研究 出销售收入和员工数量对中小高新技术企业成长性至关重要[4]。Solvay和 Sanglier(1998)认为短时间内的企业产品的需求变化以及技术的发展才是企业成长 发展的关键原因[5]。E.K.Laitinen(2002)研究发现产品收益性、利润、员工工作热 情、客户评估以及资产构成等因素影响着中小型高科技企业的成长发展[6]。 NobuyukiHarada(2003)通过对日本新成立的5911家企业的研究,得出企业规模和 企业家创业前的工作经验与企业成长性呈正相关关系[7]。Chung-Jen Chen(2004)采 用AHP法得出影响中小型高新技术企业成长性的各因素的重要性权重,权重得分 最高的是市场潜力,得分最低的是基础设施[8]。〇^(1(2008)发现企业股本扩张能力、 盈利能力和现金流量能力与企业的成长性之间存在关系[9]。O.Brien Jonathan(2010) 通过研究发现可供交易的债务对企业的成长和业绩有影响[1Q]。AnHeng(2011)研究 得出企业透明度与企业成长性呈正相关关系[11]。Yazdanfar Darush(2012)通过对瑞 典12101家中小企业成长性分析,得出短期债务与企业成长呈正相关关系,长期 负债对企业成长影响不明显[12]。TomczykDavid(2013)分析美国2007年增长最快500家创业公司成长性,得出企业家价值观对创业成长有着重大影响[13]

(3) 成长性评估方法研究

国外评估企业成长性的方法主要有:因子分析法、Bayes面板数据法、回归 分析法和聚类分析等方法。Park(2009)使用因子分析法对餐饮企业国际化发展进行 了分析,得出随着企业规模的增大,其成长发展速度也随之增加[14]。CefiSa(2007) 运用Bayes法对工业企业进行研究,发现企业的成长速度与规模大小存在关系, 否定了吉布莱特定律企业成长与规模无关的理论[15]。Coad(2008)运用回归分析法, 研究发现企业创新对企业成长起着至关重要的重用。B〇ttazzi(2001)采用聚类分析 法对500家新型制药企业进行实证分析,发现创新、模仿和扩大规模能促进企业 成长[16]。国内学者对企业成长性评估研究主要集中在指标体系建立、相关因素分 析和实证方法选择上。评估方法主要有:因子分析法、灰色关联分析法(GRA)、 突变级数法、聚类分析法、熵值法、面板数据模型等。

(4) 成长性评估指标体系研究

周志丹(2010)通过对评估指标体系的设计和评估模型的构建对宁波市高新技 术企业进行实证研究,发现创新能力、研究开发和人才培养的高度重视、市场意 识和市场开拓能力均影响企业的成长[17]。孙静稳(2010)利用主成分分析及聚类分 析法从偿债能力、发展能力、盈利能力三个方面对我国57家创业板企业进行实证 研究[18]。沈海平、吴秋璟0010)利用面板数据研宄中小企业成长性,发现盈利能 力和资本扩张能力对企业成长起着促进作用,财务风险则表现为抑制作用[19]。卢 相君(2011)结合企业的发展能力、盈利能力、资产使用效率和财务安全四个方面 对吉林省沪深两市A股25家上市公司成长性进行研究[2Q]。程溪瑜(2012)以首批上 市的28家公司为样本,研究发现资产的获利能力和营运能力对公司成长性起着促 进作用,财务风险表现抑制的效果[21]。秦田(2013)运用面板数据模型,结合外部 经济因素、企业经营综合因素、公司治理因素对2011-2012年创业板上市企业成 长性影响因素进行实证研究[22]。张秀生(2013)运用因子分析法对2011前上市的30 家创业板信息技术产业公司进行实证研究,发现企业的盈利能力和营运能力对企 业的成长性起着推动的作业,企业规模对成长性表现出负面作用[23]。龚光明(2013) 采用灰色关联分析法从企业发展能力、盈利能力、偿债能力、营运能力、现金流 量能力以及研发能力六个方面对2010年35家高新技术企业进行分析[24]。刑淑慧 (2013)采用突变级数法从企业核心能力、债权治理水平、经营水平和外部环境四 个方面对我国23家高新技术企业进行实证研究[25]。刘菊芹、刘梦辉(2014)将盈利 能力、运营能力、公司规模、偿债能力等财务因素与非财务因素结合,研究了 300 家创业板上市公司的成长性[26]。施曼(2014)采用因子分析法对我国26家上市软件企业成长性进行评估分析,研究结果表明,上市软件企业成长性均受盈利水平、 偿债水平、营运水平、融资水平、企业规模、企业家能力以及研发能力的影响[27] 戴晓莎(2016)采用熵值法从盈利能力、发展能力、抗风险能力和营运能力四个方 面选取9个财务指标对创业板上市公司的成长性进行有效评估[28]

本文则依据上市公司在创业板平台成长特点:从事高科技业务,高成长、成 立时间较短,规模较小,较好的业绩等,分别从盈利能力、偿债能力、营运能力、 创新能力以及成长能力等五个基本面的14个财务指标分析创业板上市公司内部 结构。运用SPSS18.0统计分析法因子分析法对2015年489家上市企业成长性情 况进行研究分析。

1.2.2企业价值评估的文献综述

经济增加值(EVA),源于会计学中的经济利润和经济学中的盈余收入的概念, 代表企业价值衡量标准。1982年,美国思腾斯特管理咨询公司研究得出,若只用 传统会计指标考量经营业绩的好坏,这种评估方法是存在缺陷的。而EVA刚好弥 补了传统会计指标只考虑了债券资本的成本,未考虑企业股权成本的机会成本这 个缺陷。

EVA作为企业价值评估指标

国外学者Tully(1993)认为EVA是评估企业价值创造的真正方法[29LG.Bennett Stewart(1994)提出EVA比传统企业价值会计指标更能评估企业业绩[3()]。 Milunovich(1996)通过单变量检验,发现EVA和MVA比会计利润、每股收益以及 现金流量等会计指标与企业价值的相关性更强[31]。Kenneth Lehn(1996)指出EVA 或MVA在企业决策者进行战略决策中作为非常有效的企业价值评估时,能很大 程度施加影响[32]。Rajan(1999)对美国电力行业上市企业的数据进行回归分析,得 出EVA比传统指标更能解释好企业价值[33]。Larry(2001)通过分析EVA评估企业 价值的有效性,认为EVA评估法比其他传统评估法更精确地解释企业价值[34]。 Dennis G.Uyemura(2005)以100家银行作为研究样本,结果发现EVA比传统价值 指标更能解释银行市场价值[35]。Wallace(2008)将EVA和传统会计数据进行实证研 究,发现EVA比传统指标更加精确全面的i全释公司价值的创造[36]。1^ Visatanachoti 和RLuo(2008)等人通过研究发现EVA比经营现金流(CFO)、利润(EBIT)以及剩余 收益(RI)等传统会计指标更能解释行业收益[37]。Vishwanath S.R(2010)研究发现以 EVA模型对印度高德瑞治集团进行价值管理,能够提高企业价值[38]。Randolph Sloof(2015)以剩余收益为基础的EVA来衡量企业业绩计量中的扭曲,转化而来的 MVA比传统指标更能表达市场价值[39]。

以EVA为核心的企业价值评估在国内是一项重要研究。赵建华(2007)发现与 自由现金流量相比,以EVA为标准的企业价值估值方法能真正以价值创造的角度 来评估企业的价值[4Q]。周孝华(2010)使用EVA模型计算高科技企业IPO价格,发 现其价格真是反映了企业的实际价值[41]。李延喜(2011)研究发现EVA评估模型相 比于现金流量折现评估模型,更加准确反映企业价值[42]。刘蕾(2012)基于东方曰 升的案例进行实证分析,EVA对我国创业板上市公司价值评估的有效性[43]。于璐 (2012)证明了 EVA比传统企业价值会计指标在解释公司价值方面具更高的解释力 [44]。王芸(2013)建立以EVA为核心的企业价值评估模型,保险企业能够有效控制 承保风险,提升企业的市场价值[45]。宋英慧(2014)将EVA引入XX药业股份有限 公的案例,得出EVA更准确、科学地反映企业的经营状况[46]。李冬艳(2014)以曰 照港为案例分析样本,发现EVA估值法能准确预测公司未来价值和经营业绩[47]。 冯金(2014)运用EVA法对中国石油价值进行评估,发现EVA能够更全面、准确地 评估企业的真实盈利水平[48]。谢守红(2015)对10家房地产上市公司进行价值评估, 得出投资者们可通过EVA价值评估体系来选择正确的投资对象[49]。丁翠英(2015) 认为加快EVA估价模型在企业价值评估模型中的应用研究[5Q]。陈亘兮(2015)研究 证明了 EVA模型对高科技企业的价值评估是适用的,且有助于企业长远发展[51]。

P)企业价值与成长性

对于成长性与企业价值的关系,国内外主要以Tobin Q值作为企业价值进行 研究,如国外学者JoneS(2002)证实,高成长型公司可以使用更好的投资机会创造 更大的企业价值[52]。C〇arse(1937)认为企业价值的完善,是企业成长性的重要体现 [53]。国内杨兴全(2011)研究发现公司业绩受制于企业成长性的高低[54]。孔海宾 (2012)运用logistic回归发现成长性越好,企业价值托宾Q值也就越好[55]。严复海 (2012)实证分析企业的成长时而伴随企业价值Tobin Q值的增长,时而也伴随着 Tobin Q值的降低,他们之间呈倒U型关系[56]。杨丽芳(2014)研究发现创业板上市 公司成长性对企业价值托宾Q值有着正向的促进作用[57]。戴书松(2014)实证发现 成长性与企业价值托宾Q值保持着正相关关系[58]。王婷婷(2015)分析研究我国中 小企业公司价值EVA处于负值时,中小企业公司成长性会在一定程度上削弱其价 值,而当EVA处于为正值时,中小型公司成长性对价值则起着促进的作用[59]。

总结国内外学者对企业价值的研究,发现以EVA作为企业价值评估模型比传 统财务价值指标如资产收益率、Tobin Q值能更准确表达公司经营创造的价值成 果,EVA弥补了传统会计指标只考虑了债券资本的成本,未考虑企业股权成本的 机会成本这个缺陷。因此,选择EVA作为企业价值衡量指标对本文研究创业板上市公司成长性与公司价值之间的关系更加有价值。

单方面研究公司成长性或者公司价值已经无法满足管理者对企业发展状况的 判断,追求公司价值最大化是市场经济条件下企业的发展目标,而公司高成长性 是否就一定表明公司具有较强的企业价值创造,成为本文研究的方向与价值。本 文从三大方面展开研究,首先学习国内学者使用较为频繁的因子分析法得出创业 板上市公司成长的最新排名情况;其次,依据国内外学者揭示EVA值比传统财务 指标更能表示企业最求价值最大化的结果,选择EVA值对创业板上市公司价值进 行评估,对其进行计算并再次排名,将该排名与成长性排名进行比较分析,探究 EVA价值评估结果与成长性评估是否大体一致;最后结合前面两个方面,将EVA 与企业各主因子得分进行回归分析,更进一步研究分析我国创业板上市公司EVA 价值评估模型是否能体现企业的成长性。

1.3主要内容及研究方法

1.3.1主要内容

研究指标与研究方法的选取。与所提其他成长性评估方法相比,本文提出 了三点运用因子分析法评估公司成长性的优点。因此本文选择使用因子分析法从 盈利能力、偿债能力、营运能力、创新能力及成长能力五大方面14个变量财务指 标对2015年我国创业板489家上市公司进行成长性评估与分析,得出我国创业板 上市公司成长性最新排名情况,进一步对如何提升我国创业板上市公司的成长发 展提出了相关的建议。

EVA的研究。由于传统企业价值评估方法已经不能满足管理者对公司价值 准确评估,因此选择EVA作为本文的企业价值评估指标。通过修正过的EVA计 算方法计算出创业板上市公司EVA,同时进行EVA的价值评估排名。

初步探讨创业板上市公司成长性与EVA的关系。将创业板上市公司成长 性排名与公司价值排名进行比较分析,探究EVA价值评估结果与成长性评估是否 大体一致。

实证分析成长性与EVA的相关关系。将EVA与企业成长性各主因子得分 进行回归分析,更进一步研究分析我国创业板上市公司EVA价值评估模型是否能 体现企业的成长性。

1.3.2研究方法

(1)理论分析法

本论文在设计创业板上市企业成长性评估指标体系部分采用理论分析方法, 在实证研究部分采用因子分析法。借鉴以往学者对经济增加值、创业板上市公司 成长性内涵的范畴,给出本文的相关指标的定义,给出EVA、创业板上市企业成 长性的定义,在归纳、总结前人对创业板上市企业成长性相关评估指标体系研究 的基础上,提出了基于经济增加值的创业板上市企业成长性评估指标体系,并根 据相关数据进行了评估分析。

统计分析法

本文运用因子分析法对2015年我国创业板上市公司成长性影响因子进行分 析,提取五个主因子建设模型,以成长性的得分降序排名。以及通过修正后的EVA 计算方法,计算出的创业板上市公司企业价值评估指标EVA值,并将EVA值以 大到小的顺序进行排序分析,以及将创业板上市公司成长性排名情况与EVA值排 名情况进行比较分析,初步探索中国创业板上市公司成长性是否伴随企业价值的 增减变化。

实证分析法

运用SPSS18.0数据处理软件,以2015年在创业板市场交易的489家上市公 司的14个财务指标为样本,探索我国创业板上市公司EVA价值评估模型与企业 的成长的相关性。

1.4本论文创新之处

本文的创新点在于:(1)绝大多数学者研究的是企业成长性与托宾Q值之间的 相关性,但是托宾Q值未将权益资本成本考虑在内,而EVA刚好弥补了这一缺 陷,因此,本文选择EVA作为企业价值衡量指标与企业成长性进行相关性研究所 得的结果更有效反映公司的真是状况,同时也是个比较新颖的话题;(2)运用因子 分析法得出创业板上市公司最新成长排名情况,以及运用比较法创业板上市公司 企业EVA排名情况进行比对,最后将其与成长性中各主因子得分进行回归分析, 得出我国创业板上市公司EVA价值评估模型能体现企业的成长性,研究内容全 面。

企业成长性与价值相关性研究—以中国创业板上市公司为例

第2章成长性评估与EVA价值评估的相关理论

2.1创业板及创业板上市公司的特点

2.1.1创业板市场的特点

⑴创业板

创业板市场是指交易所主板市场之外的另一个股票交易市场,于2009年10 月正式启动,又被称为第二板块市场(Second Board)、自动报价系统(Automated Dealing and Quotation System)、风险交易板(Venture Exchange Board)和另类投资市 场(Alternative Investment Market)等。主要业务是服务新兴公司,为中小企业提供筹集资金平台,以帮助发展型公司提供更多业务,促进我国资本市场机制的成熟。 在创业板平台交易的大多数上市公司主要是那些从事高科技业务,以及具有高成 长性,但由于成立时间短,规模较小,业绩较突出的公司。创业板市场与主板市 场是存在差别的,目前阶段创业板市场主要业务是服务那些在高科技领域中经营 业绩良好、发展空间好以及不断成长不断壮大中的新兴中小型公司提供融资平台, 这是对主板市场的一个重要补充。由于中小型高科技企业普遍存在经营规模小, 市场前景不确定,营运时间较短等情况,从而造成其盈利能力不稳定,存在一定 程度的市场风险,使得银行不敢为这类公司贷款,然而中国的主板市场因为进入 门槛太高也将他们拒之门外,这时候就特别需要一种不同于主板市场的创业板市 场,为他们提供融资渠道。

(2)创业板的特点

受美国NASDAQ等创业板市场发展的影响,我国学者投入了大量精力来研 究创业板市场经济发展走向,主要是从创业板上市公司的性质、市场微观机制和 流通界面等方面阐述创业板市场的特征。通过相关文献检索中,中外学者关于创业板市场特征的讨论焦点存在有很大 差异。我国学者主要讨论创业板的服务对象、上市标准、市场风险以及创业板产 生原因等宏观层面;国外学者则集中分析对两个市场的运作效率和交易成本等微 观特征。存在差异的主要原因在于各国经济和股票市场发展程度的不同。创业板 是将技术创新和金融创新的进行结合,因为技术和经济发展程度的不同,创业板 模式和样板之间也会存在差异,不同的国家会将有不一样的结论。


论文资源 | 期刊资源 | 论文模板资源 | 论文代写技巧 | 站内资讯 | 代写论文交易流程 | 代写论文业务范围 | 联系我们 |
收缩
  • 电话咨询

  • 13838208225
  • 13503820014